Atención a la bajada de tasas de la Reserva Federal.

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No es Georgia lo que me viene a la mente estos días, ¡aunque esa es una canción genial! A menos de dos semanas de la muy esperada reunión de la Reserva Federal (Fed) del 18 de septiembre, es inevitable que la Fed comience el proceso de reducción de sus objetivos de tasas de interés. La gran pregunta es si este recorte será 0.25 o 0.50 % ( 25 o 50 puntos básicos/BPS). ¿Qué tienen en común los primeros cortes de estos ciclos? 2001 de enero, 2002 de noviembre, 2007 septiembre, 2008 octubre y 2020 de marzo. Fueron todos 50 recortes de BPS. Recién 2019 agosto se produjo el primer recorte, de 25 puntos básicos. Está claro que la Reserva Federal no tiene miedo de empezar a lo grande.  

Esta semana siguió dando más fuerza a la perspectiva 50 puntos básicos con datos de empleo anémicos a lo largo de la semana, que culminaron con el informe de empleo de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) del viernes para agosto. A pesar de que se acortó debido al feriado del Día del Trabajo el lunes, tuvimos una serie de informes llenos de acción. Cada uno de ellos siguió mostrando debilidad en los mercados laborales. Ése ha sido el enfoque reciente de la Reserva Federal.

El miércoles se publicó el primero de los grandes informes de empleo: el informe de vacantes de empleo y rotación laboral (JOLTS). Este informe incluye un par de métricas importantes. La más importante es la cantidad de ofertas de empleo (publicaciones). En el mundo pos-COVID, en el que hay muchos empleos que se pueden hacer desde casa y desde cualquier lugar, los empleadores ahora publican regularmente el mismo empleo en múltiples áreas geográficas. Esto conduce a una sobreestimación de las verdaderas ofertas de empleo. A pesar de esta sobreestimación, todavía estamos viendo debilidad. Las aperturas de julio cayeron de 7,9 millones a 7,7 millones, pero también vimos una revisión adicional a la baja del mes de junio de 330 mil. El mercado esperaba 8,1 millones de puestos de trabajo, por lo que esto resultó ser un gran fracaso. Además, esta cifra supone un descenso de aproximadamente 12.5 % respecto al año pasado y es la más baja desde 2021 enero. Recuerde que esto también incluye aquellas ofertas de trabajo múltiples para el mismo trabajo.

Otra métrica del informe JOLTS es la tasa de abandono. Este indicador mide la cantidad de personas que dejan su trabajo, probablemente porque encontraron uno mejor. Esta tasa es 2.1 %. Si eliminamos los años de COVID, esta es la tasa más baja desde 2018 y muestra que las personas no creen que tengan probabilidades de conseguir un mejor trabajo en este momento.

El jueves se publicó el informe de empleo ADP de agosto. ADP es una de las empresas de nóminas privadas más grandes de los EE. UU., si no la más grande. Debido a esto, tiene un conocimiento único de las contrataciones y despidos en todo el sector privado. El informe de empleos del BLS incluye empleos gubernamentales que tienden a no seguir los cambios económicos del mercado. La cifra de agosto fue de 99,000 empleos creados frente a 145,000 esperados. Nuevamente el mes de julio fue revisado a la baja en 11,000 puestos de trabajo. Todo el crecimiento del empleo se produjo en empresas con más de 50 empleados.  

El informe Challenger Gray presentó un análisis de lo que las empresas anticipan hacer con las vacantes de empleo en el futuro. Han estado siguiendo esta métrica desde 2005 y, a partir de agosto, se encuentra en un mínimo histórico con respecto a los planes de contratación. Esto es similar al nivel observado en el 2008 antes de la Gran Recesión.  

La Reserva Federal también publicó el jueves su Libro Beige. La Reserva Federal es en realidad un sistema de 12 bancos regionales en diferentes áreas geográficas. Cada uno de estos bancos rastrea las condiciones económicas de su región. Estos informes se publican ocho veces al año en lo que se denomina el Libro Beige. El informe de esta semana mostró que 9 de los 12 distritos experimentaron una “actividad económica estable o en descenso”. Se trata de una disminución significativa respecto del informe anterior, que sólo mostraba 5 regiones en la misma situación.

El informe de empleos de la BLS del viernes fue peor que las estimaciones, con 142,000 , cuando se esperaban 160,000 empleos. Además, la BLS revisó los informes de los dos meses anteriores a la baja en 86,000 empleos. Este informe de trabajos se compone de dos informes diferentes: la encuesta empresarial y la encuesta de hogares. La encuesta empresarial encuesta a empresas que tienen más de 50 empleados, pero para las empresas con menos de 50 empleados utilizan un modelo estadístico llamado modelo de nacimiento-muerte. Este modelo estima la creación y el cierre de pequeñas empresas y extrapola la creación y pérdida de empleos. Como comentamos anteriormente, ADP conoce las cifras reales de las pequeñas empresas porque gestionan su nómina. ADP nos dijo que las pequeñas empresas perdieron 9,000 puestos de trabajo. El modelo de nacimiento-muerte decía que se crearon 100,000 puestos de trabajo. Es evidente que las cifras de la encuesta empresarial de 142,000 son sospechosas y probablemente incluso peores. Es casi seguro que esta cifra se revisará a la baja.
  

La encuesta de hogares, que establece la tasa de desempleo, contiene datos de llamadas telefónicas reales a los hogares. A primera vista, estos datos parecen ser buenos para el empleo, porque la tasa de desempleo se redujo del 4.3 al 4.2 . Sin embargo, si profundizamos un poco más, descubrimos que esto se debe en realidad a que los empleos a tiempo parcial aumentaron en 527,000 , a expensas de 438,000 de los empleos a tiempo completo. Con estos datos de empleo terribles, la suerte está echada y todas las miradas están puestas en la Reserva Federal.  

Mirando hacia el futuro: 

Con la Reserva Federal centrada en los datos de empleo, las noticias de inflación de la próxima semana pueden no mover mucho los mercados, pero aún podríamos ver algunas sorpresas:

Miércoles : Índice de precios al consumidor (IPC) - Inflación al consumidor; Subasta de bonos a 10 años

Jueves : Índice de precios al productor (IPP): inflación al por mayor o al productor; subasta de bonos a 30 años

Viernes : Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan