¡Feliz día de San Valentín!

Puede que el amor esté en el aire, pero las tasas de interés no recibieron mucho cariño después del gran informe de inflación de esta semana.

• El presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, tuvo su testimonio semestral ante ambas cámaras del Congreso esta semana.
  
• Dos informes importantes sobre la inflación: El índice de precios al consumidor (IPC) y el índice de precios al productor (IPP) de enero salieron con una variación negativa en las tasas. 
  
• El Tesoro de Estados Unidos realizó algunas subastas de bonos importantes. 
  
• Las cifras de ventas minoristas fueron favorables a las tasas el viernes.

Testimonio del presidente de la Reserva Federal: La economía sigue siendo fuerte

Durante los dos días de testimonio que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, prestó esta semana, indicó que la economía sigue siendo sólida. La inflación está avanzando hacia el objetivo de la Reserva Federal del 2 % de inflación básica (sin tener en cuenta los precios volátiles de los alimentos y la energía). El mercado laboral sigue siendo fuerte, pero ya no está sobrecalentado como lo estuvo después del Covid.

Powell no mostró ninguna prisa por realizar más recortes de tasas , pero podría cambiar de opinión si la inflación cayera rápidamente o el mercado laboral mostrara signos de debilidad significativa. Parece estar ignorando las demandas del presidente Trump de recortes de tasas más rápidos al continuar afirmando que los futuros recortes de tasas dependerán de los datos.

Algo interesante que dijo Powell fue que podría haber desafíos en el futuro para los compradores de viviendas en estados como California y Florida si no pueden obtener seguro en el futuro.

Sorpresa inflacionaria: El IPC se dispara, el IPP alivia los temores 

El IPC fue brutal el miércoles. Los analistas del mercado coincidieron en gran medida en que esperaban que la inflación fuera moderada en el informe de enero. 

Junto con un reemplazo mayor respecto del año anterior, las expectativas eran de un mayor progreso hacia la meta del 2 % de la Fed. En cambio, vimos estos resultados:

• La inflación general aumentó 5 % intermensual y las expectativas fueron 3 %. El crecimiento interanual mostró un incremento del 2.9 % al 3.0 %, también por encima de las expectativas. Este incremento fue provocado por grandes aumentos en el consumo de energía y alimentos. 
• La inflación básica también aumentó intermensualmente en un 4 % frente al 2 % esperado. La inflación básica interanual aumentó del 3.2 % al 3.3 %, superando también las estimaciones de una caída al 3.1 %. Los seguros de vehículos de motor, los autos usados y la vivienda fueron las principales causas.
• Tanto los seguros de vehículos a motor como los de coches usados aumentaron 2 % en un mes. Se esperaba que Shelter mostrara avances hacia números “reales” (sin desfases), como hemos discutido repetidamente. La Oficina de Estadísticas Laborales perjudicó esto al revisar a la baja el número de refugios del año pasado, lo que hizo que el valor de reemplazo fuera menor al esperado. 
• Dentro de Shelter, el alojamiento fuera de casa aumentó un 1.4 %. Este subconjunto volátil de Shelter tiene oscilaciones enormes que son impredecibles. 
• Este informe provocó que los tipos de interés aumentaran alrededor del 25 % intradía.

Afortunadamente, el IPC se publicó al día siguiente y vimos que los mercados volvieron a su nivel anterior al IPC. El IPC sigue los precios que pagan los consumidores, mientras que el IPP sigue los precios mayoristas que pagan los productores antes de decidir qué trasladar a los consumidores. Varios componentes del IPP son los mismos que los del Gasto de Consumo Personal (PCE), el informe de inflación favorito de la Fed. El IPP puede darnos un buen anticipo de lo que podemos esperar del informe PCE que se publicará el 28 ^de febrero. 

• El IPP general para enero fue del 4 % frente al 3 % esperado y, interanual, se mantuvo en el 3.5 %.
• El IPP básico fue del 3 %, igual a lo estimado, y en términos interanuales cayó del 3.7 % al 3.6 %.
• Un gran aumento fueron los precios al por mayor de los huevos, que subieron 44 % en un mes debido a la gripe aviar. 
• Dos componentes que mostraron precios en descenso fueron la atención médica y los servicios de pasajeros de aerolíneas. Ambos se encuentran en PCE.

 
Subastas del Tesoro se mantienen estables, se prevé una revaluación del oro

El Tesoro de Estados Unidos realizó subastas de bonos a 10 y 30 años. Ambos tuvieron una demanda modesta, pero no lo suficientemente mala como para impactar negativamente las tarifas.

Una propuesta interesante que surgió del Tesoro de Estados Unidos indicó que podrían revaluar el oro propiedad del gobierno de 42 dólares la onza a los tipos actuales de 2.900 dólares la onza . Este aumento de valor haría que el balance del Tesoro aumentara en cientos de miles de millones de dólares y permitiría emitir menos deuda. Una menor oferta, aunque sea temporal, permitiría que las tasas bajen.

Caída de las ventas minoristas: Los consumidores alcanzan límites de gasto

Las ventas minoristas resultaron significativamente peores que las expectativas, lo que indica que los consumidores están aprovechando su apetito crediticio para comprar cosas.

• En enero, las ventas minoristas cayeron un 9 % cuando los mercados sólo esperaban una disminución del 0,1%. Esta fue la mayor caída en un solo mes en dos ( 2 ) años.
• Las ventas minoristas básicas cayeron un 8 % frente al 3 % esperado.
• La deuda de tarjetas de crédito alcanzó 1.2 billones de dólares, un 41 % más que los niveles previos al Covid.

Una vez que los consumidores alcancen sus límites de gasto de crédito, no podrán seguir comprando. Esto, sumado a tasas de interés de más del 20 %, hace que la situación sea difícil para los consumidores. Recuerde, una de las partes más importantes del PIB (Producto Interno Bruto o ingreso de una nación) es el Gasto del Consumidor. Las ventas minoristas son un indicador muy importante del gasto de los consumidores. Estas cifras fueron excelentes para las tasas de interés más bajas.

Mirando hacia el futuro

La próxima semana, los mercados estarán cerrados el lunes por el feriado del Día del Presidente. Esto es lo que debemos tener en cuenta durante el resto de la semana:

Martes 18 de febrero

• Manufactura en Empire State

Miércoles 19 de febrero

• Inicio de la construcción de viviendas
• Permisos de construcción
• Se publican las actas de la reunión de la Reserva Federal

Jueves 20 de febrero

• Solicitudes de subsidio de desempleo
• Inventarios de petróleo crudo

Viernes 21 de febrero

• Ventas de viviendas existentes
• Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan

El próximo gran informe será el de Gastos de Consumo Personal (PCE) del 28 de febrero.