El empleo afecta las tasas

Esta semana estuvo repleta de informes económicos a pesar de haber sido acortada el jueves debido al funeral del presidente Jimmy Carter.  

• El martes recibimos las ofertas de empleo y rotación laboral (JOLTS) de noviembre junto con el informe de servicios del Instituto de Gestión de Suministros (ISM).  
• El miércoles se publicaron las actas de la reunión anterior de la Reserva Federal (Fed) junto con el importante informe de empleo del sector privado ADP de diciembre.  
• El viernes se publicó el informe de empleo de diciembre de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS).  

Sacudidas: Más vacantes de empleo, tasas de renuncia y contratación más bajas

JOLTS mostró que las vacantes de empleo fueron 8,098 millones en noviembre , un mes por detrás de otros informes de empleo. Este fue el nivel más alto desde 2024 de mayo. 

Debemos recordar que esta cifra en la era post-Covid/trabajo desde casa no es tan precisa como en años anteriores. Los empleadores pueden publicar el mismo trabajo en varias ubicaciones si permite el trabajo remoto. Esto puede sesgar los resultados. 

Profundizando un poco más en el informe, vimos que la tasa de abandono disminuyó del 2.1 % al 1.9 % . Esto es importante porque significa que menos personas creen que podrían conseguir un mejor trabajo. La tasa de contratación cayó del 3.4 % al 3.3 %, la más baja desde 2013 , excluyendo Covid. La Reserva Federal ha reconocido que sigue estas métricas al considerar la salud del mercado laboral.     

Informe de servicios de ISM: Una bolsa mixta

El informe de servicios del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) mostró un aumento en este sector del 52.1 % al 54.1 % , lo que fue más fuerte de lo esperado. Esta falta de expectativas provocó que los bonos y las tasas empeoraran . Este informe no fue todo color de rosa. 

El ISM analiza 18 industrias principales. Su informe de noviembre mostró crecimiento en 14 de los 18 , pero el informe de este mes mostró crecimiento sólo en 9 . Seis ( 6 ) de ellos dijeron que su negocio se está contrayendo en comparación con los tres meses anteriores. 

Parte de la fortaleza de este informe puede deberse a que los pedidos se realizaron antes de lo normal debido a posibles aranceles que podrían afectar la cadena de suministro.  

Actas de la Reserva Federal: Posible desaceleración del recorte de tasas

Las actas de la reunión de diciembre de la Reserva Federal mostraron una clara expectativa de desaceleración de los recortes de tasas. 

“Casi todos los participantes consideraron que los riesgos al alza para las perspectivas de inflación habían aumentado”.  

Parecen estar preocupados por los efectos de las políticas comerciales y de inmigración de la nueva administración. Los miembros votantes consideran que el mercado está cerca de la Tasa Neutral . Este es el tipo de cambio de mercado importante, lo que significa que la política monetaria no es restrictiva ni acomodaticia .  

Informe del sector privado de ADP: Buenas noticias para la inflación

ADP es una de las empresas de nóminas más grandes del país. Procesa la nómina de gran parte del sector privado (no gubernamental). ADP se encuentra en una posición privilegiada para conocer lo que está ocurriendo en los mercados laborales. Su informe de diciembre mostró que se crearon 122,000 puestos de trabajo, cifra inferior a los 140,000 previstos . 

• La mayoría de los empleos provienen de empresas con más de 500 empleados. 
• Una gran parte del aumento de empleo proviene del sector servicios y, específicamente, de la atención sanitaria. 
• Un aspecto positivo de este informe sobre las tasas y los bonos fue que se demostró que el crecimiento salarial se estaba desacelerando. Esta es una buena noticia para la inflación y algo que la Fed sigue de cerca.

Informe de empleo de BLS: 

Esto nos lleva al viernes y al informe de empleo del BLS para diciembre. Como analizamos con cada uno de estos informes, el Informe de empleo de BLS tiene dos componentes: La Encuesta de Empresas , o cifra principal, y la Encuesta de Hogares , que crea el informe de desempleo.  

Encuesta de empresas de BLS

La Encuesta Empresarial mostró que el empleo en diciembre aumentó en 256,000 puestos de trabajo frente a las estimaciones de 160,000 . Esto puede parecer un error importante, pero debemos recordar que esta cifra incorpora ajustes estacionales. 

Si observamos las cifras no ajustadas estacionalmente, el mínimo real fue de 81,000 puestos de trabajo. Esto es un poco anormal si las pérdidas provinieron de los minoristas debido al empleo estacional de las vacaciones. Por lo general, esos trabajos permanecen hasta enero y se reflejan en las cifras de enero. 

Esta fue una de las pocas ocasiones en que el modelo Nacimiento/Muerte no tuvo influencia. Como hemos visto en los informes trimestrales del QCEW, la BLS suele exagerar los puestos de trabajo en alrededor de 40 %. Será interesante ver si esa tendencia continúa este año.  

Encuesta de hogares de la Oficina de Estadísticas Laborales

Sorprendentemente, la constante debilidad de la Encuesta de Hogares parece haber terminado con el informe de diciembre. La Encuesta de Hogares mostró 478,000 ganancias de empleo. Esto provocó que la tasa de desempleo cayera del 4.2 % al 4.1 %. Sin embargo, si profundizamos más, podemos ver dos puntos de debilidad. 

En primer lugar, el tiempo que las personas permanecían desempleadas siguió aumentando. Una vez que alguien es despedido de un trabajo, es más difícil encontrar un nuevo trabajo.  

En segundo lugar, la mayoría de los empleos 359,000 de ellos– fueron para personas menores de 24 años, y 224,000 para personas de entre 16 y 19 años. Como era de esperar, la mayoría de esos trabajos son a tiempo parcial, estacionales y mal remunerados, mientras el individuo todavía está en la escuela. 

Las personas en edad activa no mostraron avances. Entre las ganancias también vimos que sólo 87,000 eran trabajos de tiempo completo mientras que 247,000 eran de tiempo parcial. 

Mirando hacia el futuro

La próxima semana es otra Semana de Inflación:

Martes 14 de enero : Índice de precios al productor (IPP – Inflación mayorista)

Miércoles 15 de enero : Índice de precios al consumidor (IPC – Inflación al consumidor)

Jueves 16 de enero : Ventas minoristas, solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, índice del mercado inmobiliario de la NAHB

Viernes 17 de enero : Inicios y permisos de construcción de viviendas

La línea de fondo

Los bonos y las tasas de interés se vieron profundamente afectados por los datos de empleo de esta semana. Quedará por ver si la debilidad subyacente en estos informes se materializará en el futuro y proporcionará cierto alivio. La próxima semana será importante ver si la inflación se mantiene bajo control. Además, ¿cómo fueron las ventas minoristas durante las vacaciones? Si fueran fuertes, esto también podría ser malo para los bonos y las tasas.