¿Qué es un reemplazo?

Los mercados de valores y criptomonedas están en alza, y es probable que esto se deba a la expectativa de que las empresas se alivien las regulaciones y las cargas impositivas. Esta positividad es negativa para los mercados de bonos y las tasas de interés. Cuando los operadores esperan que la economía y los negocios prosperen, invierten en acciones y valores más riesgosos. Cuando están preocupados por una recesión de la economía, se produce una “huida hacia la seguridad”, que generalmente implica inversiones en cosas menos riesgosas, como bonos y bonos del Tesoro. En estos momentos, las tasas están sufriendo esta positividad. 

Otro temor de los inversores en bonos y tipos de interés es el regreso de su archienemigo, la inflación. El presidente electo Trump ha declarado en repetidas ocasiones que pretende utilizar los aranceles para equilibrar el comercio internacional. Los aranceles son impuestos a las importaciones. Estos impuestos harían que los bienes extranjeros fueran más caros para los estadounidenses, pero harían que los bienes producidos en Estados Unidos fueran más atractivos. En general, se espera que los aranceles sean inflacionarios porque aumentan el costo de los bienes. Lo que no se sabe es cuántos aranceles se implementarán realmente y cómo la mera amenaza de aranceles puede lograr que los socios comerciales cooperen. A medida que los mercados vean políticas implementadas y no solo retórica política, se moverán de manera más predecible. 

Esta semana se publicaron el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el Índice de Precios al Productor (IPP), dos informes de inflación importantes. Si bien la medida de inflación favorita de la Reserva Federal (la “Fed”), el Gasto de Consumo Personal (PCE), todavía no se publicará a finales de este mes, el IPC nos da un buen anticipo. 

Si recordamos las matemáticas elementales básicas, recordamos que un promedio anual es la suma de todos los números en un período de 12 meses dividido por 12 . Otra forma de pensar en esto es que cada mes agregamos un nuevo número reportado y perdemos el número de hace 12 meses. En términos económicos, se denominan “reemplazos”. Los datos mensuales de hace exactamente un año se sustituyen por datos actuales. Si la cifra de hace un año fue alta (lo que representa un gran aumento de la inflación), entonces una cifra moderada o baja este mes haría que el promedio disminuyera. Si el cambio en la inflación con respecto al año pasado fue bajo, entonces ni siquiera un aumento de la inflación mostraría una mejora anual. Esto es exactamente lo que estamos viendo que está sucediendo ahora.

Si observamos la inflación básica del PCE del 2023 de octubre, fue 0.133 %. Luego, 2023 de noviembre fue 0.091 %, y 2023 de diciembre fue 0.182 %. Son todos números muy pequeños para reemplazar. Pero, mirando más a futuro, 2024 de enero fue 0.498 %. Eso es enorme en comparación. Es posible que no veamos un gran avance a la baja en la inflación hasta los informes de enero debido a estos bajos reemplazos. La buena noticia es que la Fed lo sabe y lo ha reconocido. No es probable que le preocupe ver una inflación moderada en lugar de disminuir.

El IPC de octubre mostró un aumento mensual del 0.24 %, como se esperaba. El aumento anual fue 2.6 % desde 2.4 %, como se esperaba, nuevamente. La tasa básica, que excluye los alimentos y la energía volátiles, aumentó un 0.28 % en octubre y se mantuvo sin cambios en el 3.3 % anual. Ambos fueron como se esperaba. Esta fue una buena noticia para los mercados de bonos y tasas, ya que el reemplazo fue muy bajo y podría haber mostrado un aumento mayor de lo esperado en la inflación. Los costos de vivienda se mantuvieron obstinadamente estables a pesar de que los informes de alquiler continuaron mostrando costos de alquiler en descenso en todo el país. Curiosamente, las caídas en los autos usados y el seguro de vehículos de motor nos dieron un poco de alivio.

El IPC de octubre fue muy similar a su informe hermano, el IPC, y se publicó dentro de las expectativas. El IPC sigue los precios que pagan los consumidores, mientras que el IPC sigue los costos mayoristas antes de que se transfieran a los consumidores. El IPC fue 2 % en octubre y del 2.4 % anual. La tasa básica aumentó 0.3 % y anualmente 3.1 %. Ahora sólo nos queda esperar a ver qué muestra el PCE el 27 de noviembre. Tal vez podamos tener un adelanto del Día de Acción de Gracias con una baja inflación para empujar a la Reserva Federal a continuar recortando las tasas en diciembre. ¡Dedos cruzados!

El presidente de la Reserva Federal, Powell, habló esta semana junto con varios de sus colegas. Presentaron la posibilidad de que no recorten las tasas en su reunión de diciembre. Dependerán mucho de los datos. Eso significa que van a seguir los informes de cerca. ¿Qué informes? PCE del 27 de noviembre y el informe de empleo del BLS del 6 de diciembre. 

Mirando hacia el futuro: 

La próxima semana es la Semana de la Vivienda:

• Lunes: Índice de mercado de la Asociación Nacional de Constructores de Viviendas (NAHB)
• Martes: Inicio de obras y permisos de octubre
• Jueves : Ventas de viviendas existentes en octubre