¿Qué es un reemplazo?

Los mercados de acciones y criptomonedas siguen subiendo sin parar. Esto probablemente se deba a la expectativa de que las empresas vean una flexibilización de las regulaciones y la carga impositiva. Este optimismo resulta negativo para los mercados de bonos y las tasas de interés.Cuando los operadores esperan que la economía y los negocios prosperen, invierten en acciones y valores de mayor riesgo. Cuando están preocupados por una recesión de la economía, se produce una “huida hacia la seguridad”, que generalmente implica inversiones en cosas menos riesgosas, como bonos y bonos del Tesoro. En estos momentos, las tasas están sufriendo esta positividad.

Otro temor para los inversores en bonos y tipos de interés es el regreso de su archienemigo, la inflación. El presidente electo Trump ha declarado repetidamente que tiene la intención de utilizar los aranceles para lograr un equilibrio en el comercio internacional. Los aranceles son impuestos sobre las importaciones. Estos impuestos harían que los bienes extranjeros fueran más caros para los estadounidenses, pero harían que los bienes producidos en Estados Unidos fueran más atractivos. En general, se espera que los aranceles sean inflacionarios porque aumentan el costo de los bienes. Lo que no se sabe es cuántos aranceles se implementarán realmente y cómo la mera amenaza de aranceles puede lograr que los socios comerciales cooperen. A medida que los mercados vean políticas implementadas y no solo retórica política, se moverán de manera más predecible.

Esta semana se publicaron el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el Índice de Precios al Productor (IPP), dos informes importantes sobre la inflación. Si bien la medida de inflación favorita de la Reserva Federal ("Fed"), el Gasto en Consumo Personal (PCE, por sus siglas en inglés), aún no se ha publicado a finales de este mes, el IPC sí nos da una buena idea previa.

Si recordamos las matemáticas elementales básicas, recordamos que un promedio anual es la suma de todos los números en un período de 12 meses dividido por 12 . Otra forma de pensar en esto es que cada mes agregamos un nuevo número reportado y perdemos el número de hace 12 meses. En términos económicos, a estos se les denomina “sustitutos”. Los datos mensuales de hace exactamente un año se sustituyen por los datos actuales. Si la cifra de hace un año fue alta (lo que representa un aumento elevado de la inflación), entonces una cifra moderada o baja este mes provocaría una disminución del promedio. Si la variación de la inflación con respecto al año pasado fue baja, incluso sin aumento de la inflación no se observaría ninguna mejora anual. Esto es precisamente lo que estamos viendo ahora mismo.

Si observamos la inflación básica del PCE del 2023 de octubre, fue 0.133 %. Luego, 2023 de noviembre fue 0.091 %, y 2023 de diciembre fue 0.182 %. Son todos números muy pequeños para reemplazar. Pero, mirando más a futuro, 2024 de enero fue 0.498 %. Eso es enorme en comparación. Es posible que no veamos un progreso significativo a la baja de la inflación hasta los informes de enero debido a estos bajos niveles de reemplazo. La buena noticia es que la Reserva Federal lo sabe y lo ha reconocido. Es poco probable que les preocupe que la inflación se modere en lugar de disminuir.

El IPC de octubre mostró un aumento mensual del 0.24 %, tal como se esperaba. El aumento anual fue 2.6 %, frente al 2.4 %, también como se esperaba. La tasa básica, que excluye los costos volátiles de alimentos y energía, aumentó un 0.28 % en octubre y se mantuvo sin cambios en el 3.3 % anual. Ambos fueron como se esperaba. Esta fue una buena noticia para los mercados de bonos y tipos de interés, ya que la reposición fue muy baja y podría haber mostrado un aumento de la inflación mayor de lo esperado. Los costos de la vivienda se mantuvieron obstinadamente estables a pesar de que los informes sobre alquileres seguían mostrando una disminución de los costos de los alquileres en todo el país. Curiosamente, el descenso en los precios de los coches usados y de los seguros de vehículos a motor nos proporcionó un pequeño alivio.

El Índice de Precios al Productor (IPP) de octubre fue muy similar a su índice hermano, el Índice de Precios al Consumidor (IPC), y cumplió con las expectativas. El IPC refleja los precios que pagan los consumidores, mientras que el IPP refleja los costos mayoristas antes de que se trasladen a los consumidores. El IPP fue 2 % en octubre y del 2.4 % anual. La tasa básica aumentó 0.3 % y anualmente 3.1 %. Ahora sólo nos queda esperar a ver qué muestra el PCE el 27 de noviembre. Tal vez podamos tener un adelanto del Día de Acción de Gracias con una baja inflación para empujar a la Reserva Federal a continuar recortando las tasas en diciembre. ¡Dedos cruzados!

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habló esta semana junto con varios de sus colegas. Plantearon la posibilidad de que no recorten las tasas de interés en su reunión de diciembre. Van a depender mucho de los datos. Eso significa que van a seguir los informes de cerca. ¿Qué informes? PCE del 27 de noviembre y el informe de empleo del BLS del 6 de diciembre.

Mirando hacia el futuro:

La próxima semana es la Semana de la Vivienda:

• Lunes : Índice de mercado de la Asociación Nacional de Constructores de Viviendas (NAHB).
• Martes : Inicios de obras y permisos en octubre
• Jueves : Ventas de viviendas existentes en octubre