Wash vierte agua sobre las esperanzas de una reducción de tarifas.

Se desvanecen las esperanzas de una bajada de tipos de interés.

Los mercados de tipos de interés no recibieron con agrado las declaraciones del presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh, durante su discurso en el simposio de Jackson Hole el viernes. Su tono era claramente belicista (con tendencia a mantener los tipos de interés altos). Afirmó que la Reserva Federal no confiaba en que la inflación se estuviera acercando a su objetivo 2 % , que es fijo e inamovible. Todavía les queda mucho trabajo por hacer. Los mercados interpretaron eso como una señal de subida de tipos de interés. A pesar de los recientes datos de inflación más moderados, la Reserva Federal quiere ver una mejora significativa en las tendencias subyacentes. Él cree que la economía se está fortaleciendo, que la demanda de los consumidores es sólida y que las condiciones financieras generales no son restrictivas. En lo que respecta al mercado laboral, considera que la tasa de desempleo del 4.1 % y las bajas solicitudes de subsidio por desempleo son compatibles con el pleno empleo, la otra mitad del doble mandato de la Reserva Federal.

Recordó a todos que cree que la Reserva Federal podrá cumplir mejor sus objetivos si guarda silencio y no proporciona información prospectiva. No cree en asumir grandes compromisos que puedan limitar la libertad de la Reserva Federal para tomar la decisión correcta. Dijo: "No deberíamos tolerar un régimen en el que los participantes del mercado dependan principalmente de la Reserva Federal para su próxima operación". La probabilidad implícita en el mercado de futuros de la Reserva Federal de una subida de tipos en septiembre aumentó del 35 % antes del discurso al 46 % después del mismo. Existe un 100% de probabilidad de que los precios suban antes de que termine el año.

Hammack presiona para que se suba la tasa de interés de inmediato.

Hablamos con Beth Hammack, presidenta de la Reserva Federal de Cleveland y miembro con derecho a voto. Ella fue una de las personas que disintieron en la reunión anterior. Ella cree que es necesario un aumento inmediato de las tasas de interés para combatir la inflación.A pesar de los recientes informes que indican una desaceleración de la inflación, le preocupa que esta esté teniendo un gran impacto en los presupuestos familiares. Cabe señalar que el aumento de la tasa de los fondos federales y de la tasa preferencial provocará un incremento en muchos pagos de deudas de consumo, como tarjetas de crédito, préstamos para automóviles y otros, y no tendrá un efecto directo en los precios del petróleo y la gasolina.

Informe del PCE: Inflación concentrada en pocas zonas

Uno de los mejores informes sobre inflación a los que hacía referencia el presidente Warsh era el informe de Gastos de Consumo Personal (PCE, por sus siglas en inglés) de julio, publicado esta semana. La inflación general aumentó 0.2 % durante el mes, pero sin redondear, fue 0.16 %. Esto, anualizado, equivale exactamente al 2 %. De un año a otro, se mantuvo sin cambios en el 3.7 %, tal como esperaban los mercados. El indicador básico, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía, subió 0.24 %, redondeando a la baja hasta 0.2 %. Año tras año, se mantuvo en el 3.3 %, tal como esperaban los mercados.

Al analizar qué precios están contribuyendo realmente a este aumento, vemos que casi todo proviene de cuatro categorías: Vivienda, atención médica, gestión de cartera y vídeo/audio/fotografía.Hablamos de vivienda con regularidad y sabemos que existe un desfase significativo, ya que los costes reales de la vivienda se han mantenido estables o han disminuido. La atención sanitaria representa casi 19 % del gasto de consumo personal básico. Hemos destacado cómo los aumentos en la gestión de carteras son realmente engañosos y serán ajustados por la Oficina de Análisis Económico (BEA), que publica el PCE, en su informe de agosto (que se publicará en septiembre). El hecho de que los gestores de fondos obtengan mayores ingresos debido al aumento del tamaño de las carteras no significa que los costes hayan aumentado.

Significa que la gente ha acumulado más riqueza. Anualmente, la gestión de cartera ha contribuido con casi 0.5 % al PCE básico, una gran parte del 3.3 %. El componente de vídeo/audio/fotografía ha aumentado debido a la inteligencia artificial y al mayor coste de los microchips. Es importante reiterar que una subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal no va a provocar un aumento de la vivienda, la sanidad ni la demanda de inteligencia artificial.

Los datos de QCEW contradicen los informes de empleo anteriores.

Hemos recibido nueva información del Censo Trimestral de Empleo y Salarios (QCEW) correspondiente al primer trimestre del 2025 al 2026 . Hemos destacado este informe en varias ocasiones, ya que demuestra lo significativamente erróneos que son los informes mensuales de empleo de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) en comparación con los datos reales publicados en el QCEW. Quizás recuerden que el 2025 de diciembre comentamos que la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) había sobreestimado el número de empleos en 1.503 millones en comparación con su estimación original (del segundo trimestre 2024 al segundo trimestre 2025 ). Este informe no influye en el mercado, ya que refleja datos antiguos. Esto nos permite comprender mejor la validez de los datos de la BLS que influyen en los mercados. Curiosamente, es la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) la que publica el QCEW.

La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) informó inicialmente que se crearon 273,000 puestos de trabajo durante este período anual. En este informe de QCEW, lo revisaron a la baja en 79,000 puestos de trabajo adicionales. Eso supone una reducción adicional 30 %. Así pues, durante estos 12 meses solo se crearon 16,000 puestos de trabajo de media, una cifra muy escasa. Curiosamente, los empleos gubernamentales se revisaron al alza en 99,000 , pero los empleos del sector privado se redujeron en 178,000 . Goldman Sachs y otros analistas esperaban una revisión al alza de 50,000 a 450,000 puestos de trabajo, no 79,000 menos. Esta no era la imagen de un mercado laboral saludable.

Mirando hacia el futuro: Datos clave del mercado laboral

La semana que viene es septiembre, y es la semana del empleo.

• Martes, 1 de septiembre:Ofertas de empleo y rotación laboral (JOLTS)
• Miércoles 2 de septiembre: Empleo semanal de ADP
• Jueves 3 de septiembre: Solicitudes de subsidio de desempleo
• Viernes 4 de septiembre: Informe de empleo de la BLS