Llegó la Temporada de los Ajustes Estacionales.

Una visita a mi tienda local de artículos para el hogar Lowe's mostró que la menguante oferta de fantasmas y demonios estaba siendo reemplazada por los rostros alegres y rosados de elfos y un hombre gordo que vestía un traje rojo. En realidad, ¡estas decoraciones han estado por todas partes desde julio! Esta semana estuvo repleta de noticias y ofreció información muy interesante sobre el estado de la economía. Los datos de inflación y empleo llevaron a los mercados a creer que existe una alta probabilidad de que la Reserva Federal (Fed) recorte la tasa de los fondos federales en un 0.25 % ( 25 puntos básicos) en su reunión de la próxima semana. A pesar del aluvión de información, todas las miradas siguen puestas en las elecciones del martes.

El fin de semana pasado hubo ataques aéreos de represalia israelíes contra objetivos militares iraníes. Los mercados lo interpretaron como algo positivo, no por los ataques en sí mismos, sino porque Israel no atacó los vitales yacimientos petrolíferos de Irán. Esto provocó una reducción de los precios del petróleo de alrededor 6 %, lo que será beneficioso para la inflación y los costes energéticos de cara a las vacaciones y la temporada de frío.

Vimos el primer informe de empleo de la semana con las vacantes de empleo y rotación laboral de septiembre (JOLTS) de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). Este es el mismo período en el que vimos un enorme aumento en la creación de empleos (254 mil) según el informe de empleos de septiembre de BLS que se publicó a principios de octubre. El mercado esperaba alrededor de 8 millones de vacantes de empleo y sólo vimos 7,4 millones. La tasa de abandono se situó en el 1.9 %, lo que supuso el nivel más bajo (excepto durante la COVID) en 2015 . Si menos personas renuncian a sus trabajos, significa que no creen que puedan conseguir un trabajo mejor y que otros empleadores no están contratando empleados. Hay algunas inconsistencias en ambos informes. Por ejemplo, el informe de empleo de septiembre indicaba que se habían creado 785.000 puestos de trabajo en el sector público durante ese mes, mientras que el informe JOLTS señalaba que se habían creado 22.000 puestos de trabajo menos en el mismo periodo. Esta cifra de 785.000 fue una de las principales razones por las que la tasa de desempleo disminuyó y provocó que los tipos de interés hipotecarios se dispararan al alza.

El Conference Board publicó su informe de confianza del consumidor que muestra que el índice subió a 108.7 desde 99.2 en octubre. Este es el nivel más alto desde enero. Es probable que las ganancias del mercado bursátil estén impulsando este aumento. Esta cifra pesa sobre los bonos. Barry Habib nos recordó una cita del famoso inversor Sir John Templeton: “Los momentos más pesimistas son los mejores para comprar, y los más optimistas, los mejores para vender.” Es posible que estemos en el punto álgido antes de la caída.

ADP publicó un informe de empleo más fuerte de lo esperado para octubre. Demostraron que se crearon 233,000 empleos frente a estimaciones de 115,000 . En un esfuerzo para que estos informes sean consistentes incluso durante las oscilaciones bruscas durante diferentes partes del año, los estadísticos harán ajustes a las cifras llamados Ajustes Estacionales. Por ejemplo, durante el período previo a las vacaciones se espera que haya más contrataciones en el sector minorista. Normalmente, los informes ajustarán los números negativamente (hacia abajo) para compensar esta oscilación. Al final del año se habrán eliminado todos los ajustes y las cifras finales de fin de año serán precisas. Del 2016 al 2022 , todos los informes ADP de octubre mostraron ajustes estacionales a la baja. En 2023 y este año realizaron ajustes estacionales al alza. La cifra real este año antes de los ajustes era 117,000 , casi exactamente como se esperaba, pero la ajustaron a 233,000 . Si bien desconocemos el motivo de este ajuste tan grande y aparentemente contraintuitivo, este se corregirá antes de que finalice el año. Esa corrección será positiva para los tipos de interés hipotecarios.

La primera lectura del PIB 3 trimestre (Producto Interno Bruto, que representa los ingresos de nuestra nación) mostró que la economía estadounidense creció a un ritmo 2.8 %. Esta cifra fue ligeramente inferior al 3 % previsto. Curiosamente, 0.85 % de esta cifra proviene del enorme gasto público que se ha producido. Una economía no puede sostenerse mediante el crecimiento de su gobierno. El crecimiento debe provenir de su industria y sus servicios.

El indicador favorito de la Reserva Federal para medir la inflación, el PCE (Gastos de Consumo Personal), mostró un aumento de la inflación general del 0.2 % con respecto al mes anterior y un descenso anual del 2.3 % al 2.1 %. La tasa central (excluyendo la energía y los alimentos, que son muy volátiles) aumentó un 0.3 % y fue ligeramente superior a las estimaciones. La cifra anual se mantuvo en el 2.7 %. Recuerde, el objetivo de la Reserva Federal es 2 % para la inflación básica.

El viernes se publicó el muy esperado informe de empleo del BLS de octubre. A diferencia del informe de septiembre, que sorprendió con una cifra mejor de lo esperado y que provocó que las tasas hipotecarias empeoraran significativamente, este informe mostró cifras increíblemente débiles. Recuerde que este comunicado contiene dos informes diferentes: la Encuesta de Empresas/Establecimientos que utiliza un modelo estadístico llamado índice Nacimientos/Muertes para estimar la creación de empleos, lo que nos da el número principal de empleos, y la Encuesta de Hogares, que es donde se llama a miles de familias y se les pregunta sobre su empleo. Esta encuesta produce la tasa de desempleo.

La encuesta empresarial mostró que se crearon 12,000 puestos de trabajo. Esto está muy por debajo de las ya bajas estimaciones de 113,000 . Es cierto que hubo huelgas y pérdidas relacionadas con huracanes, pero no fueron ellas las que provocaron esta cifra tan baja. Como hemos visto a lo largo de este año, el modelo nacimiento/muerte ha exagerado el crecimiento del empleo. Este mes el modelo mostró 368.000 empleos creados en pequeñas empresas. ADP solo mostró 4K en este sector. Incluso con estos 368.000 dólares invertidos en modelos, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) solo logró generar 12,000 puestos de trabajo.

En cuanto a la Encuesta de Hogares que establece el informe de desempleo, vimos que la tasa subió ligeramente del 4.051 % al 4.145 %, que después del redondeo muestra que se mantiene en 4.1 %. Esto suena como que no debería ser tan malo. Un análisis más profundo muestra que el motivo por el cual la tasa se mantiene igual se debe a que 220.000 personas ya no están en la fuerza laboral. Esto se define como no buscar trabajo durante cuatro semanas o más. El informe mostró que los empleados clasificados como “fuera de trabajo debido al mal tiempo” totalizaron 512.000, pero no fueron incluidos en los totales de desempleo ya que todavía se consideran empleados. Sabemos que algunos de estos empleados no regresarán a sus puestos de trabajo porque ya no existen. Cuando se suman al número de trabajadores desempleados, eso aumentará la tasa de desempleo. Es algo triste, pero será bueno para las tasas hipotecarias. La encuesta de hogares también mostró que de los empleos que se perdieron, 164 mil eran empleos a tiempo completo y 227 mil eran empleos a tiempo parcial.

Mirando hacia el futuro:

La semana que viene todas las miradas estarán centradas en las elecciones y en la Reserva Federal:

• Martes : Servicios ISM, subasta del Tesoro a 10 años, día de las elecciones
• Miércoles : Subasta de bonos del Tesoro a 30 años
• Jueves : Día de decisión de la Reserva Federal