Tasas en máximos anuales: ¿Adónde irán ahora?

Panorama del mercado: las tasas de interés se encuentran cerca de sus máximos anuales.

La semana concluyó con las tasas de interés en niveles casi máximos en los últimos 12 meses. A pesar de la baja inflación y los datos de empleo recientes, las tasas de interés deberían haber subido. La preocupación por el conflicto en Irán sigue afectando a los mercados. ¿Podría esto generar inflación en el futuro? 

La Reserva Federal (Fed), bajo la presidencia de Warsh, se muestra muy reservada respecto a sus proyecciones sobre las tasas de interés. Esto está provocando que los mercados busquen otras fuentes de información. Esta semana, la deuda pública estadounidense superó los 40 billones de dólares. Esto se suma a la enorme emisión de deuda privada por parte de empresas, especialmente en el sector de la inteligencia artificial. Esta deuda privada adicional compite con los bonos hipotecarios y la deuda del Tesoro estadounidense, lo que mantiene los rendimientos y las tasas de interés elevados.

El conflicto con Irán genera incertidumbre en el flujo de petróleo.

En el frente iraní, esta semana expiró oficialmente el alto el fuego de 60 días . Antes del conflicto, según el secretario de Energía, Chris Wright, el flujo diario de petróleo a través del estrecho de Ormuz se redujo a 20 millones. Si bien ahora se ha reducido a 9 millones, el flujo se ha compensado con oleoductos que atraviesan el mar Rojo y por tierra. El déficit estimado es de unos 5.5 millones de barriles diarios.

Los barcos se aventuran a cruzar el estrecho, muchos sin sus transpondedores, por lo que pasan desapercibidos. Esto podría provocar que las cifras sean inferiores a las reales. Afortunadamente, la menor demanda mundial de petróleo, especialmente por parte de China, está contribuyendo a mantener los precios bajos.

El inicio de las obras de construcción de viviendas y la concesión de permisos indican una oferta escasa.

Esta semana recibimos datos importantes sobre el sector inmobiliario, concretamente sobre los inicios de construcción y los permisos de obra. Estos datos muestran que los constructores han reducido la construcción de nuevas viviendas. Los inicios de construcción en julio cayeron un 12 %, hasta una tasa anualizada de 1.24 millones, principalmente en el sector de viviendas unifamiliares. Los permisos, un importante indicador prospectivo, aumentaron 5 %. 

En cuanto a la demanda, la formación de hogares se sitúa en una tasa anualizada de 1.4 millones. Esta cifra es muy sensible a los tipos de interés. Todavía vemos que la formación supera a los inicios, lo que augura un buen futuro para la vivienda. Los listados activos se sitúan en 1.1 millones, todavía por debajo de los 1.2 millones previos a la pandemia en 2019 . 

Las recompras de bonos del Tesoro ofrecen un alivio limitado en los rendimientos.

El Tesoro de EE. UU. dio un paso al frente y anunció que duplicaría el tamaño de sus operaciones de recompra, centrándose en bonos del Tesoro a largo plazo, incluidos los de 10, 20 y 30 años. El Tesoro comenzó sus recompras en 2024 Comprarán aproximadamente 5.5 millones de dólares cada mes. Esto inicialmente se encontró con rendimientos (tasas) a largo plazo más bajos, incluidas las hipotecas.

La mejora se desvaneció rápidamente, ya que esta enorme cantidad de compras palidece en comparación con la enorme cantidad de emisiones que se están produciendo en este momento. Empresas como Alphabet (Google), que intentan financiar el desarrollo de su inteligencia artificial, ofrecen rentabilidades de hasta casi 7 % . Esto está desviando fondos de los bonos hipotecarios y los bonos del Tesoro estadounidense.

El informe de alquileres de Cotality muestra los costos de los refugios refrigerados.

Cotality publicó su informe de alquileres de viviendas unifamiliares de junio, que muestra que los precios de los alquileres subieron 1.5 % interanual. En junio del año pasado, los precios de los alquileres aumentaron un 2.5 % interanual. Esto indica una clara desaceleración. Esto es importante porque los costos de vivienda representan 44 % del IPC subyacente y 18 % de la inflación del PCE subyacente. Actualmente, estos informes muestran alrededor del 2.9 % en el componente de vivienda. Esto significa que tienen un desfase de aproximadamente un año, ya que los alquileres actuales rondan el 1.5 % y el año pasado eran de alrededor 2.5 %. Esperemos que, a medida que se vayan publicando más informes, veamos una reducción de la inflación subyacente.

Mirando hacia el futuro: Revisiones sobre Jackson Hole y el empleo

La próxima semana, se presentarán discursos importantes en el Simposio de Jackson Hole de la Reserva Federal y las interesantes revisiones de empleo en el Censo Trimestral de Empleo y Salarios (QCEW). Entonces, podremos comprobar hasta qué punto se ha equivocado la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS).

• Martes 25 de agosto: Datos semanales de empleo de ADP, informes de apreciación de Case-Shiller y FHFA, ventas de viviendas nuevas
• Miércoles 26 agosto: Gasto en Consumo Personal (PCE), PIB ^del segundo trimestre ( 2 lectura), pedidos de bienes duraderos
• Jueves, 27 de agosto: Solicitudes de subsidio de desempleo
• Viernes, 28 de agosto: Revisiones de empleo de QCEW, discurso de Warsh en el Simposio de Jackson Hole