Recuerdos de 2007

¡Guau! Eso es lo que tengo que decir sobre esta semana. Observamos uno de los aumentos intrasemanales más rápidos en el rendimiento (tasa) de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años. Esto también provocó que los tipos de interés hipotecarios alcanzaran nuevos máximos. En el momento de redactar este informe, la rentabilidad de los bonos del Tesoro ronda 5.22 %.

La última vez que alcanzamos rendimientos significativamente superiores al 5 % fue en los meses previos a la agitación de la Gran Recesión en junio de 2007 . Ese es un período de tiempo que la mayoría de las personas en el sector inmobiliario no recuerdan con cariño. Los rendimientos 2007 de junio alcanzaron 5.26 %. ¿Qué provocó este repunte en los rendimientos y las tasas de interés? Se trata principalmente de tres áreas: Riesgo geopolítico (el conflicto con Irán, incluidos los comentarios de los presidentes de Estados Unidos e Irán en la ONU), un informe muy sólido del índice S&P Global Manufacturing y comentarios de línea dura por parte de los miembros de la Reserva Federal.

Tensiones en la ONU e Irán: Mercados al límite

En la reunión de la ONU de esta semana se escucharon discursos incendiarios tanto del presidente estadounidense Trump como de su homólogo iraní. Tras los discursos, ambas partes volvieron a adoptar un tono más moderado. Representantes estadounidenses se reunieron con Irán para una conversación "muy productiva" de tres horas. Es evidente que la economía iraní está sometida a una presión increíble debido a la presión económica que Estados Unidos y sus aliados han ejercido sobre ella. No está claro si esto será suficiente para derrocar al régimen que se fundamenta en la ideología más que en la política.

Fabricación global de S&P: Economía en auge, inflación aún mayor.

El informe S&P Global Manufacturing mostró que la economía se estaba recalentando y contribuyó a las expectativas de un mayor endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal (tasas de interés más altas). La actividad manufacturera se situó en 57 , mucho mejor que el 53.6 esperado. Los servicios subieron a 58.7 , también mejor de lo esperado.

En el informe figuraban comentarios sobre la inflación que no gustaron a los mercados: “Las presiones inflacionarias se intensificaron en septiembre. Los costos promedio de los insumos, medidos tanto en bienes como en servicios, se dispararon, y la tasa general de inflación alcanzó su nivel más alto desde 2022 de octubre.” El informe y los comentarios sobre la inflación impulsaron el aumento de los rendimientos de los bonos y de los tipos de interés. La inflación es el archienemigo de los tipos de interés.

Portavoces de la Reserva Federal: Es probable que suba el tipo de interés en octubre.

Varios miembros de la Reserva Federal que intervinieron reforzaron la idea de que es probable que se produzca una subida de tipos en su reunión del 28 de octubre. Los mercados de futuros de la Reserva Federal pronostican ahora una probabilidad de alrededor del 66 % de que se produzca esa subida. Esta cifra es superior al 57 % de la semana pasada y al 10 % de hace un mes.

El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, quien siempre fue miembro con derecho a voto, fue uno de los que contribuyó a esta creencia. Dijo que es razonable esperar otra subida de tipos de interés antes de fin de año y que la Reserva Federal todavía tiene mucho trabajo por hacer en materia de inflación. Este tono beligerante fue confirmado por el gobernador de la Reserva Federal, Barr, y el presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Paulson.

Ventas de casas nuevas: Fuerte demanda, no caída de precios.

Las ventas de viviendas nuevas, que miden los contratos firmados para viviendas nuevas, aumentaron 6.4 % en agosto, hasta alcanzar una tasa anualizada ajustada estacionalmente del 684,000 , mucho mejor que las estimaciones del mercado del 620,000 y la mejor cifra de este año. El informe de julio fue revisado al alza en 36,000 .

Si bien el precio medio de la vivienda ha disminuido alrededor de 6 % interanual, debemos comprender que esto no se debe a una caída en los precios de las viviendas, sino al mayor número de ventas de viviendas de menor precio. Esto se denomina la mezcla de viviendas vendidas. No se dejen engañar por los medios de comunicación y piensen que esto significa que el valor de las viviendas ha disminuido. Utilizamos los informes de precios de la vivienda de Case-Shiller y de la FHFA para hacer un seguimiento de los datos de apreciación y depreciación. Veremos esos datos el martes.

Perspectivas de tipos de interés: Razones para no perder la esperanza

Sin embargo, no pierda la esperanza en cuanto a las tasas de interés. Aunque da miedo ver cómo los tipos de interés suben mucho y muy rápido, hay algunas cosas que potencialmente pueden ayudarnos. En primer lugar, hay que entender que la rentabilidad resulta muy atractiva para los inversores. Esto podría provocar un flujo de dinero desde el mercado de valores hacia los bonos. Es probable que estas compras provoquen una bajada de los rendimientos. Cuando los rendimientos suben muy rápidamente, esto suele indicar la llegada de un mercado bajista, una desaceleración o una recesión.

Todo eso es bueno para los tipos de interés, pero no para la economía. Un posible acuerdo para abrir el estrecho de Ormuz o la vuelta al memorando de entendimiento previamente acordado entre Irán y Estados Unidos podría tranquilizar a los mercados.

Cambio en la metodología de PCE: Se han eliminado las comisiones de la cartera.

La próxima semana también podría traer cierto alivio, dependiendo de los resultados de algunos informes importantes. Un dato importante a tener en cuenta es que el informe del PCE que se publicará el miércoles será el primero en excluir las comisiones de gestión de cartera. Hemos comentado repetidamente que este no es un coste inflacionario y que solo aumenta en función del éxito de las carteras de activos de los clientes.

Mirando hacia el futuro: Principales informes económicos de la próxima semana

Casi a diario se publican informes importantes:

• Martes, 29 de septiembre: Informes de Case-Shiller y FHFA sobre precios de la vivienda (apreciación), ofertas de empleo y rotación laboral (JOLTS).
• Miércoles 30 de septiembre: Informe de empleo de ADP, Gasto en consumo personal (GCP), Producto interno bruto (PIB)
• Jueves, 1 de octubre: Solicitudes de subsidio de desempleo
• Viernes, 2 de octubre: Informe de empleos de la BLS de septiembre