¿Los Mercados Creen en la BLS?

El informe de empleo sorprende y los mercados se encogen de hombros

El Informe mensual de empleo y salarios (Informe de empleos) de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) se publicó esta semana para enero. Se retrasó desde la semana pasada debido al breve cierre gubernamental. Fue una cifra impactante que debería haber disparado las tasas y disipado cualquier duda sobre la salud del sector laboral. El mercado de tipos de interés lo ignoró. Tras una breve pausa tras la publicación del informe, continuó la tendencia a la baja. 

Las ventas minoristas decepcionan en diciembre

La semana comenzó con malos datos económicos que iniciaron la tendencia a la baja. Se esperaba un fuerte dinamismo en las ventas minoristas en diciembre debido a las festividades, y la temporada se presentó favorable tras los informes anecdóticos. La lectura fue del 0.0 %, muy inferior al crecimiento esperado del 0.4 %. Las ventas básicas, que se incluyen en el PIB, cayeron un 0.1 %, por debajo del crecimiento del 0.4 % esperado. 

El índice de costos de empleo muestra un enfriamiento 

El informe económico favorito del expresidente de la Reserva Federal (Fed), Alan Greenspan, era el Índice de Coste del Empleo. Este mostró una caída en el cuarto trimestre. Los costes laborales, los salarios y las prestaciones generales cayeron del 0.8 % en el tercer trimestre al 0.7 % en el cuarto. Se estimaba que se mantendría sin cambios. Esto beneficia a la inflación presionada por los salarios, ya que le da a la Fed la libertad de continuar con los recortes de tipos. 

Informe de empleo de enero mixto 

Luego llegó la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). Informaron que se crearon 130,000 puestos de trabajo en enero . Sin embargo, las cifras de empleo informadas previamente para noviembre y diciembre se revisaron a la baja en un total de 17,000 Según el informe, el sector privado creó 172,000 puestos de trabajo, la mayoría de los cuales provinieron del sector de Salud y Asistencia Social . Este sector es inmune a las tendencias económicas. 

Los ajustes estacionales dan forma a los datos

La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) emplea una técnica estadística que ya hemos analizado, denominada Ajustes Estacionales (SA). La idea es que, mediante modelos, se puedan ajustar las cifras en ciertos meses para reflejar grandes cambios en el empleo, como la pérdida de empleos en el comercio minorista después de las fiestas. Al realizar estos ajustes, las diferencias mensuales se reducen y los promedios anuales son más predecibles y precisos. 

Los mercados cuestionan los ajustes estacionales

En teoría, la SA puede ser útil. En este momento, hay algo claramente defectuoso con el SA que la BLS está utilizando. Así que permítanme darles ejemplos reales de lo que estoy hablando. Comencemos con algo de perspectiva: la BLS afirma que se crearon 130,000 empleos en enero.  

¿Cuántos empleos se crearon en total en 2025 ? 181,000 Tenga en cuenta que la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) no ha terminado de revisar las cifras de 2025 y es probable que bajen aún más.  

Entonces, entramos en el tema de las SA. Consideremos las cifras no ajustadas estacionalmente. Las cifras de enero mostraron la impresionante pérdida de 2.65 millones de empleos en el mes. Esto se ajustó a los 130,000 empleos generados tras la aplicación de las SA. Es más fácil ver por qué los mercados están perdiendo la confianza en estos informes. 

El informe del IPC trae alivio a la inflación

El informe de inflación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de enero contribuyó a las tasas. La inflación general se situó en el 0.2 % ( 0.17 % sin redondear), por debajo de las expectativas. Al anualizar esta tasa, alcanzamos el objetivo del 2 % justo en el 2.04 %. El IPC subyacente subió 0.3 %, como se esperaba. Hubo un pequeño aumento en las tarifas aéreas que impidió observar una caída mayor en el subyacente. La inflación subyacente anual disminuyó del 2.6 % al 2.5 %. También parece que muchos de los precios previamente afectados por las tarifas ya no se muestran.   

Mirando hacia el futuro: Informes económicos clave

Esta fue una semana excelente para las tasas. Veamos si podemos continuar la próxima semana: 

Martes 17 de febrero: Empleo semanal de ADP, índice del mercado inmobiliario de NAHB 

Miércoles 18 de febrero: Pedidos de bienes duraderos, actas de la Reserva Federal, subasta a 20 años 

Jueves 19 de febrero: Solicitudes de subsidio por desempleo, ventas de viviendas pendientes 

Viernes 20 de febrero: Gastos de consumo personal (PCE: el informe de inflación favorito de la Fed), PIB del cuarto trimestre, ventas de viviendas nuevas